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《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào) 》：國(guó)家級(jí)并購(gòu)基金提上研究日程。與過去市場(chǎng)自發(fā)的并購(gòu)相比，國(guó)家級(jí)并購(gòu)基金將使中國(guó)產(chǎn)業(yè)整合的核心邏輯發(fā)生怎樣的根本性變化？
范樹奎：國(guó)家級(jí)并購(gòu)基金的成立，將標(biāo)志中國(guó)產(chǎn)業(yè)整合進(jìn)入“戰(zhàn)略主導(dǎo)型”新階段，核心邏輯將從市場(chǎng)單一維度優(yōu)化，轉(zhuǎn)向國(guó)家戰(zhàn)略與市場(chǎng)效率雙輪驅(qū)動(dòng)。其根本目標(biāo)是通過有組織的資本力量，加速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈自主可控、技術(shù)升級(jí)和全球競(jìng)爭(zhēng)力提升，最終服務(wù)于國(guó)家產(chǎn)業(yè)安全與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。這 一根本性變化將具體表現(xiàn)為六大核心特征。
戰(zhàn)略導(dǎo)向更加明確。國(guó)家級(jí)并購(gòu)基金將更加注重服務(wù)于國(guó)家戰(zhàn)略，聚焦于關(guān)鍵核心技術(shù)突破、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展等領(lǐng)域，推動(dòng)資源向國(guó)家急需的方向集中，提升國(guó)家整體產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。
資源配置更趨優(yōu)化。通過國(guó)家層面的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，國(guó)家級(jí)并購(gòu)基金能夠引導(dǎo)資本、技術(shù)、人才等要素向重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)流動(dòng)，減少市場(chǎng)盲目性，提高資源配置效率，助力構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。特別是國(guó)家級(jí)并購(gòu)基金可以定位于“國(guó)家級(jí)并購(gòu)母基金”，從而與其他國(guó)家級(jí)基金、各區(qū)域基金形成緊密的優(yōu)勢(shì)資源互補(bǔ)，引導(dǎo)資源有序配置，避免在熱門行業(yè)領(lǐng)域和熱點(diǎn)項(xiàng)目上的同質(zhì)化無序競(jìng)爭(zhēng)。
投資手段更加靈活。針對(duì)并購(gòu)后需要團(tuán)隊(duì)優(yōu)化、技術(shù)突破、國(guó)產(chǎn)孵化的項(xiàng)目，國(guó)家級(jí)并購(gòu)基金可承受更長(zhǎng)投資周期，幫助上市公司或國(guó)企突破短期財(cái)務(wù)考核的約束，從而更靈活、更持久地實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)。
風(fēng)險(xiǎn)防控更為穩(wěn)健。國(guó)家級(jí)并購(gòu)基金的參與將強(qiáng)化并購(gòu)過程中的風(fēng)險(xiǎn)管控，避免市場(chǎng)無序擴(kuò)張和惡性競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合健康有序進(jìn)行，維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全和社會(huì)穩(wěn)定。
創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)更加強(qiáng)勁。國(guó)家級(jí)并購(gòu)基金將更加注重支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，推動(dòng)產(chǎn)學(xué)研用深度融合，加快科技成果轉(zhuǎn)化，培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力。
推動(dòng)產(chǎn)業(yè)更具優(yōu)勢(shì)。國(guó)家級(jí)并購(gòu)基金通過深度整合和戰(zhàn)略協(xié)同，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)從簡(jiǎn)單的規(guī)模增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向以技術(shù)創(chuàng)新和全球資源配置為驅(qū)動(dòng)的高質(zhì)量發(fā)展，最終也將夯實(shí)中國(guó)產(chǎn)業(yè)在全球競(jìng)爭(zhēng)中的核心優(yōu)勢(shì)。
《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》：國(guó)家級(jí)并購(gòu)基金將如何與京津冀、長(zhǎng)三角、大灣區(qū)形成“國(guó)家—區(qū)域”立體配合？ 在功能分工上，又如何與區(qū)域基金實(shí)現(xiàn)差異化協(xié)同，從而推動(dòng)跨區(qū)域循環(huán)？
范樹奎：國(guó)家級(jí)并購(gòu)基金與京津冀、長(zhǎng)三角、大灣區(qū)等區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略的立體配合，是中國(guó)推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展、構(gòu)建新發(fā)展格局的重要舉措。
國(guó)家級(jí)并購(gòu)基金主要發(fā)揮戰(zhàn)略引導(dǎo)作用，可以通過并購(gòu)母基金的模式，整合其他國(guó)家級(jí)基金和各區(qū)域基金的資源，共同重點(diǎn)投向關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)、基礎(chǔ)研究、前沿技術(shù)等領(lǐng)域，為區(qū)域創(chuàng)新提供源頭支撐。國(guó)家級(jí)并購(gòu)基金與其他國(guó)家級(jí)基金、各區(qū)域基金緊密聯(lián)動(dòng)，既引導(dǎo)資源向國(guó)家戰(zhàn)略方向集聚，也充分激活區(qū)域的積極性和專業(yè)性，最終在提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性與安全水平的過程中，形成國(guó)家戰(zhàn)略與區(qū)域發(fā)展相互促進(jìn)的良性循環(huán)。
同時(shí)，國(guó)家級(jí)并購(gòu)基金需要和區(qū)域基金實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略的差異化分工，一方面可以聯(lián)合區(qū)域基金，聚焦地方優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)開展深耕細(xì)作，另一方面，針對(duì)重大項(xiàng)目，通過基金紐帶促進(jìn)京津冀、長(zhǎng)三角、大灣區(qū)之間的技術(shù)、人才、資本流動(dòng)，形成“研發(fā)—轉(zhuǎn)化—產(chǎn)業(yè)”跨區(qū)域鏈條。
總體來看，國(guó)家級(jí)并購(gòu)基金與區(qū)域基金既分層又協(xié)作的體系，將有效促進(jìn)技術(shù)、人才、資本在京津冀、長(zhǎng)三角、大灣區(qū)等戰(zhàn)略區(qū)域間有序流動(dòng)與優(yōu)化配置，形成 “國(guó)家戰(zhàn)略牽引、區(qū)域優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、產(chǎn)業(yè)循環(huán)暢通” 的高質(zhì)量發(fā)展新格局。
三大維度協(xié)同發(fā)力
《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》：國(guó)家級(jí)并購(gòu)基金將優(yōu)先考慮在哪些關(guān)鍵領(lǐng)域“落子”？具備哪些特質(zhì)的企業(yè)更有可能成為早期投資或并購(gòu)對(duì)象？
范樹奎：根據(jù)黨的二十屆四中全會(huì)關(guān)于“建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”的部署，國(guó)家級(jí)并購(gòu)基金將從三大層次精準(zhǔn)“落子”并遴選早期投資或并購(gòu)對(duì)象。
一是在傳統(tǒng)支柱型行業(yè)領(lǐng)域，聚焦鋼鐵、有色、建材、裝備制造、石化、煤炭、電力、紡織等八大行業(yè)，通過并購(gòu)重組推動(dòng)企業(yè)開展數(shù)字化改造與提質(zhì)升級(jí)。
二是在科技新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，重點(diǎn)布局集成電路、新能源、生物醫(yī)藥、高端裝備制造等支柱產(chǎn)業(yè)，以并購(gòu)為紐帶賦能產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)鏈、補(bǔ)鏈、拓鏈。
三是在未來產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，瞄準(zhǔn)量子計(jì)算、腦機(jī)接口、商業(yè)航天、具身智能等前沿方向。把投資于物和投資于人緊密結(jié)合起來，通過并購(gòu)整合優(yōu)質(zhì)研發(fā)團(tuán)隊(duì)與創(chuàng)新載體，將產(chǎn)業(yè)人才隊(duì)伍建設(shè)與研發(fā)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)載體等實(shí)物布局深度融合。
具備早期投資或并購(gòu)價(jià)值的企業(yè)，應(yīng)契合三大層次布局導(dǎo)向：在傳統(tǒng)行業(yè)中需擁有數(shù)字化改造基礎(chǔ)與區(qū)域整合潛力，能帶動(dòng)行業(yè)集約化發(fā)展；在科技新興產(chǎn)業(yè)中需具備自主核心技術(shù)與產(chǎn)業(yè)鏈樞紐價(jià)值；在未來產(chǎn)業(yè)中需持有底層專利群與優(yōu)質(zhì)科研資源，且股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰、市場(chǎng)化運(yùn)作能力強(qiáng)，能夠承接資本賦能實(shí)現(xiàn)研發(fā)成果轉(zhuǎn)化。
總而言之，國(guó)家級(jí)并購(gòu)基金從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、科技新興產(chǎn)業(yè)到未來產(chǎn)業(yè)的三大層次布局，清晰勾勒出其服務(wù)于國(guó)家現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的戰(zhàn)略路徑。
《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》：如何避免國(guó)家級(jí)并購(gòu)基金與地方產(chǎn)業(yè)基金在優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目上的“內(nèi)卷”競(jìng)爭(zhēng)？
范樹奎：當(dāng)前，國(guó)家正在推進(jìn)建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)、破除地方保護(hù)和市場(chǎng)分割，將整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)作為重要工作。
因此，從這一明確的政策導(dǎo)向出發(fā)，要避免國(guó)家級(jí)并購(gòu)基金與地方產(chǎn)業(yè)基金在優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目上的“內(nèi)卷”競(jìng)爭(zhēng)，關(guān)鍵在于加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)、完善協(xié)調(diào)機(jī)制、明確分工定位，形成國(guó)家引導(dǎo)、地方協(xié)同、市場(chǎng)運(yùn)作的良性互動(dòng)格局。
一是強(qiáng)化國(guó)家層面的統(tǒng)籌與分工，明確國(guó)家級(jí)并購(gòu)基金和地方產(chǎn)業(yè)基金的功能定位，建立分級(jí)分類項(xiàng)目庫(kù)。
二是構(gòu)建跨層級(jí)的協(xié)調(diào)機(jī)制，設(shè)立聯(lián)席決策平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)信息共享與透明化。
三是優(yōu)化政策激勵(lì)與考核機(jī)制，實(shí)行差異化考核導(dǎo)向，國(guó)家級(jí)并購(gòu)基金考核側(cè)重長(zhǎng)期戰(zhàn)略價(jià)值，地方產(chǎn)業(yè)基金考核側(cè)重區(qū)域經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)效應(yīng)。
四是探索市場(chǎng)化合作模式，“國(guó)家隊(duì)”與“地方隊(duì)”可協(xié)同開展投資，特別是國(guó)家級(jí)并購(gòu)基金可作為并購(gòu)“母基金”，引導(dǎo)、協(xié)調(diào)、整合各地方基金資源，以有限合伙人（LP）身份賦能、參與地方并購(gòu)子基金。國(guó)家級(jí)并購(gòu)基金也可以在適當(dāng)時(shí)機(jī)承擔(dān)部分直投功能，與地方基金采取聯(lián)合投資方式，建立穩(wěn)定、可持續(xù)的合作模式。
通過構(gòu)建多層次、互補(bǔ)協(xié)同的基金生態(tài)系統(tǒng)，不僅能避免無序競(jìng)爭(zhēng)，更能最大化聚合資本力量，形成推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的合力，有效服務(wù)于現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的大局。
企業(yè)開展高質(zhì)量并購(gòu) 
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